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　　中信證券：當前市場正處于預期博弈關鍵窗口高波動提供了布局好時機??

　　當前市場正處于預期博弈的關鍵窗口，增量資金缺乏下存量資金博弈延續(xù)高波動，市場仍在新平衡形成過程中，高波動提供了布局好時機，建議關注當前估值與未來景氣匹配的高性價比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向部分前期偏冷門的行業(yè)。首先，8月宏觀數(shù)據(jù)明確國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇趨勢，當前市場處于政策預期分歧較大的窗口，相關交易博弈性強，市場熱點切換快且持續(xù)性弱；預計近期政策風格更重已有措施落地而非增量措施加碼，房地產(chǎn)三類紓困政策循序漸進將緩解產(chǎn)業(yè)惡性循環(huán)風險，地產(chǎn)銷售將先于開發(fā)投資修復。其次，歐美央行雙雙“放鷹”后，市場對加息和衰退的預期調(diào)整后已趨于一致，近期被動貶值的人民幣已偏離基本面，預計中期兌美元走勢將先弱后強。最后，持續(xù)數(shù)周“熱切冷”的非典型切換后，市場估值的結(jié)構(gòu)分化已開始收斂，市場熱度將更趨于均衡，中報披露已結(jié)束，估值切換已臨近，建議重點關注當前估值與未來景氣匹配的高性價比品種。

　　中金：A股中期走勢不必過于悲觀低估值風格可能仍有相對收益??

　　8月初以來基本面穩(wěn)健、低估值和高股息風格表現(xiàn)相對領先，我們認為在國內(nèi)的局部疫情反復和房地產(chǎn)銷量二次探底，海外宏觀風險和不確定性加大，國內(nèi)宏觀流動性進一步寬松、資本回報率下行影響無風險利率和資金利率走低，高回報資產(chǎn)和高景氣行業(yè)機會稀缺的背景下，具備經(jīng)營相對穩(wěn)健、分紅穩(wěn)定且股息率較高的資產(chǎn)得到了較多的關注。

　　展望后市，國內(nèi)局部疫情反復且持續(xù)較長時間可能降低企業(yè)整體周轉(zhuǎn)率，中國進入后地產(chǎn)時代經(jīng)濟的影響因素更為多元，上市公司財報中盈利分化、存貨偏高和產(chǎn)能利用效率下降等特征可能也制約企業(yè)資本開支周期的企穩(wěn)回升，疊加海外周期下行，經(jīng)濟和企業(yè)盈利增長趨勢有進一步走向“低水平均衡”可能。我們重申“穩(wěn)”而后“進”的觀點，預計基本面回升彈性偏弱可能仍將對市場未來一段時間指數(shù)層面的表現(xiàn)帶來一定制約，但結(jié)合滬深300和上證50等藍籌指數(shù)估值重回具備吸引力的位置，滬深300股權(quán)風險溢價回升至歷史均值向上一倍標準差附近，對中期走勢也不必過于悲觀，更多關注結(jié)構(gòu)層面的機會。

　　中信建投證券：行情徐徐展開價值修復景氣主角A股“金九銀十”提振情緒??

　　近期表觀經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)大多低于市場預期，顯示經(jīng)濟依然偏弱，如出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行，但隨著重要會議時點臨近，市場對于穩(wěn)增長的政策期待再度上升，***總理主持召開的近三次國務院常務會中，研判當前經(jīng)濟處于恢復緊要關口，定調(diào)穩(wěn)增長目標，推動經(jīng)濟企穩(wěn)向好，同時復盤來看大會召開前1-2月政策往往會密集出臺，助推經(jīng)濟快速恢復。

　　大勢上，我們認為本輪行情的性質(zhì)是首先內(nèi)需筑底，近期疫情多發(fā)，但綜合金融數(shù)據(jù)、地產(chǎn)和汽車銷售和商品價格看，好于市場前期悲觀預期，且隨著出口下行，穩(wěn)增長政策會邊際加碼，這個時間段風險偏好逐步提升。但整體經(jīng)濟彈性受限，大盤價值修復悲觀預期之后，市場還會圍繞三季報和景氣持續(xù)方向繼續(xù)演繹。風格難以真正切換，還是價值搭臺成長唱戲。目前支持價值的還是在政策預期，而不是強***政策推動景氣相對優(yōu)勢的反轉(zhuǎn)。

　　興業(yè)證券：“新半軍”中長期持續(xù)重點關注“專精特新”六大方向??

　　興業(yè)證券（6.270，0.08，1.29%）發(fā)布研報稱，階段性市場仍將處于“無主線”、“弱風格”的窗口。“新半軍”中，重點關注三季報乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。當前“新半軍”中，重點關注三季報乃至明年景氣有望持續(xù)的方向：鋰礦、軍工（航空發(fā)動機）、新能源車（鋰電池、鋰電設備）、光伏（逆變器、組件）、儲能、半導體（材料）等方向。中長期，持續(xù)重點關注“專精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽車、光伏、風電、特高壓等），2）新一代信息通信技術（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機床、機器人（9.930，0.03，0.30%）、先進軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設備等），5）軍工（導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等），6）糧食安全（種業(yè)、生物科技、化肥等）。

　　海通證券：借鑒地產(chǎn)和移動互聯(lián)網(wǎng)周期看新能源發(fā)展??

　　過去一周價值板塊表現(xiàn)較優(yōu)，風格是否會切換，新能源板塊能否延續(xù)此前良好的表現(xiàn)是市場關注的焦點。市場風格短期波動搖擺很正常，重點在于分析中長期趨勢。本篇報告借鑒歷史，從產(chǎn)業(yè)周期、企業(yè)盈利、交易和配置三個維度，對比分析這輪新能源周期與之前的地產(chǎn)周期和移動互聯(lián)網(wǎng)周期。

　　新能源車還處在快速滲透階段，風電光伏在能源領域占比正逐漸提升。2019年以來新能源產(chǎn)業(yè)崛起的背后離不開技術進步的驅(qū)動。

　　2016年以來光伏單晶PERC電池技術量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率不斷提升，目前正從PERC路線向更高極限轉(zhuǎn)換效率的TOPCon和HJT路線迭代，風電機組的大型化持續(xù)為風力發(fā)電降本增效，新能源車的續(xù)航里程和電池組能量不斷提升。技術進步是新能源大規(guī)模發(fā)展應用的基礎，政策的支持也進一步加速了新能源產(chǎn)業(yè)的滲透。

　　國海證券：疫情下哪些領域在逆勢擴張？細分行業(yè)或企業(yè)主要為兩類??

　　疫情背景下，企業(yè)或行業(yè)的逆勢擴張多為景氣上升的積極信號。近兩年在宏觀經(jīng)濟逐步走弱的形勢下，各領域資本開支水平的排序大致為制造業(yè)>服務業(yè)與金融>房地產(chǎn)>農(nóng)業(yè)。具體來看，近兩年制造業(yè)領域整體資本開支仍維持較高水平，2020H1至2022H1兩年復合增速達到14.3%。服務業(yè)與金融行業(yè)整體亦呈擴張態(tài)勢，支付于職工薪資的總額兩年復合增速為10.1%，但近一年受國內(nèi)經(jīng)濟增速下行以及變異毒株擴散影響，擴張速度明顯放緩。與此同時，房地產(chǎn)行業(yè)則在“三條紅線”政策的約束下逐步收縮，整體存貨增長率由2020年13.7%下降到2021年11.1%后，2022年出現(xiàn)負增長。此外，近兩年農(nóng)業(yè)相關企業(yè)資本開支的削減最為明顯，兩年復合增速約為-21%，呈先擴張后收縮特征，其整體資本開支水平與豬周期較為相關。

　　華西證券李立峰：慢工出細活耐心逢低待布局配置聚焦在“3+1”??

　　投資策略：慢工出細活，耐心逢低待布局，整體策略上不追高。配置上聚焦在“3+1”。當前內(nèi)外因素對A股風險偏好擾動仍存。海外方面，美聯(lián)儲加息預期上調(diào)，強美元下外資流向波動或加大；國內(nèi)方面，內(nèi)外需求承壓使得本輪經(jīng)濟復蘇力度偏弱。同時，穩(wěn)增長政策加碼發(fā)力下，宏觀資金面仍充裕，在房住不炒的大背景下，“資產(chǎn)荒”對A股估值形成有利支撐。節(jié)后的A股市場，“板塊輪動加快，向下有支撐，向上有天花板”，操作上“不追高，不恐慌性殺跌”將成為最主要的特征。

　　東莞證券：預計指數(shù)將延續(xù)向上震蕩修復路徑??

　　東莞證券指出，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)將公布，考慮到當前經(jīng)濟仍處于弱修復階段，經(jīng)濟數(shù)據(jù)或邊際好轉(zhuǎn)，但仍偏弱，但隨著國常會部署政策促進經(jīng)濟增長，后續(xù)經(jīng)濟有望快速修復。預計指數(shù)將延續(xù)向上震蕩修復路徑，關注量能變化、北向資金流向以及板塊輪動，關注金融、食品飲料、煤炭、電力設備、農(nóng)林牧漁、TMT等行業(yè)機會。

　　華鑫證券：成長向價值切換的支撐不足，風格趨于均衡??

　　華鑫證券認為，當前價值風格有修復的空間，但上行動力不足。成長仍有較為有利的宏觀環(huán)境，但短期擁擠和外圍加息擾動有調(diào)整壓力。總體來看，成長向價值切換的支撐不足，風格趨于均衡。

　　綜合景氣度和擁擠度考量，成長和價值均衡配置，把握三條主線：第一，高景氣擴散、低擁擠度行業(yè)，例如：通信、基礎化工和美容護理；第二，安全邊際高、景氣修復行業(yè)，例如：非銀金融、輕工制造和農(nóng)林牧漁；第三，擁擠度消化后的高景氣行業(yè)，例如：電力設備和家用電器。

　　信達證券：8月表外融資崛起對股市是積極信號？??

　　信達證券發(fā)布研報稱，表外融資崛起反映了實體融資需求的正向變化。8月數(shù)據(jù)已釋放出一定的積極信號，未來留抵退稅對表內(nèi)信貸的替代效應逐漸減弱，銀行間流動性或持續(xù)偏松格局，LPR存在潛在下行空間，社融結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善，對于股市是積極信號。